A transição da Ethereum para uma blockchain Proof-of-Stake (PoS), conhecida como The Merge, foi um marco significativo, levando a mudanças essenciais na segurança e economia da rede. Os validadores, ou stakers, desempenham um papel crucial em um sistema PoS, pois bloqueiam seu ETH para proteger a rede e receber recompensas de apostas. Desde a fusão em 15 de setembro de 2022, a quantidade de ETH apostada aumentou para cerca de 17,5 milhões.
À medida que o hard fork de Xangai se aproxima, o ETH apostado e as recompensas acumuladas se tornarão resgatáveis por meio de um período de saída sistemático. Essa situação deu origem aos Liquid Staking Derivatives, que são ativos digitais que representam o ETH apostado. Neste artigo, exploramos a necessidade dessa solução crescente, destacamos os principais participantes do mercado e suas abordagens, examinamos os riscos potenciais e analisamos os primitivos emergentes para atender à demanda de apostas.
Staking é o processo de usar ativos digitais para proteger uma rede PoS. Os usuários podem optar por apostar seus ativos diretamente ou contribuir para pools de apostas. O staking solo envolve a execução de um nó Ethereum e o depósito de 32 ETH para ativar um validador. Embora seja ideal para a descentralização da rede, os desafios financeiros, técnicos e operacionais tornam a aposta individual menos prática para muitos usuários. Os Derivativos Liquid Staking surgiram como uma alternativa popular.
Os pools de apostas permitem que os usuários participem com menos de 32 ETH, com os operadores de nó gerenciando a infraestrutura do validador. Os usuários recebem um derivativo tokenizado para seu ETH apostado, representando uma reivindicação no pool de participação subjacente e seu rendimento. Liquid staking permite que os usuários protejam a rede Ethereum, participem de atividades on-chain e ganhem rendimentos de staking simultaneamente.
A oferta atual de ETH estacado atingiu cerca de 17,5 milhões, representando cerca de 15% da oferta de ETH.
O mercado de derivativos de apostas líquidas é variado, apresentando diferentes modelos de token e processos de seleção de validadores de vários participantes. Essas diferenças impactam a influência dos usuários no protocolo e no grau de descentralização. Ao examinar os principais protocolos de apostas líquidas, podemos entender melhor suas comparações com as apostas individuais e suas vantagens relativas.
O Lido é um protocolo de liquid staking sem custódia e o atual líder de mercado, beneficiando-se de sua vantagem de pioneirismo. Os pools de apostas da Lido têm aproximadamente 5,5 milhões de ETH depositados, representando 30% do total de ETH apostado na Beacon Chain. Os usuários recebem stETH (ETH apostado) quando depositam ETH por meio do contrato inteligente da Lido, que é agrupado e distribuído a um grupo curado de validadores. O StETH segue um mecanismo de rebasing, ajustando-se diariamente para refletir o depósito inicial mais os rendimentos das apostas.
Embora o modelo de token de rebase ofereça uma experiência amigável, ele não é compatível com protocolos baseados em pool de liquidez como o Uniswap. No entanto, o stETH da Lido permite que os usuários apostem em seu ETH e simultaneamente usem o token de staking líquido para capitalizar as oportunidades de rendimento em aplicativos DeFi.
A Coinbase é uma bolsa centralizada bem conhecida que oferece staking de custódia líquida por meio de seu Coinbase Wrapped Staked ETH (cbETH). Com o stETH da Lido se aproximando de 33% de penetração na rede, a Coinbase oferece uma alternativa para diversificar ainda mais a participação subjacente na rede Ethereum. O token cbETH adota um modelo semelhante ao cToken da Compound, com uma taxa de câmbio flutuante em vez de um mecanismo de rebase.
Lançado em novembro de 2021, o Rocket Pool entrou no mercado de apostas líquidas com um forte foco nos princípios da rede Ethereum. A plataforma usa o token rETH e facilitou cerca de 435.000 ETH apostados, ocupando atualmente o terceiro lugar em participação de mercado. O Rocket Pool opera com "minipools", reduzindo o requisito do validador para 16 ETH.
